• 中國投資有限責任公司

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    投資管理

    作為大型長期機構投資者,中投公司非常重視資產配置,始終將構建簡單、透明、有韌性的組合作為境外投資工作的重中之重,不斷優化資產配置和組合管理。相關工作遵循四個主要原則:一是符合董事會設定的長期收益目標和風險容忍度要求;二是匹配中投公司自身特點和投資原則及理念;三是充分借鑒理論研究和其他投資機構經驗;四是在實踐過程中不斷優化提高。

    中投公司現行資產配置采用參考組合模式,形成“參考組合-三年政策組合-年度政策組合/目標組合-實際組合”架構。參考組合由公開市場股票和固定收益構成,可由被動低成本方式獲得敞口;參考組合直觀地設定了總組合風險中樞,同時可作為公司中長期相對收益基準;三年政策組合通過合理引入其他資產類別和開展積極策略,較參考組合風險收益特征更優;年度政策組合/目標組合兼顧另類資產投資進度和短期市場觀點。在參考組合模式下,資產配置和總組合管理的透明度和效能得到進一步提升。目前,國際上有多家主權財富基金和養老金等同業機構采用參考組合模式。

    中投公司在全球范圍開展投資,資產類別包括公開市場股票、固定收益、另類資產以及現金產品。其中,公開市場股票指對上市公司的股權投資;固定收益包括包括國債、公司債等各種債券產品;另類資產包括對沖基金、風險平配、泛行業直接投資、泛行業私募股權、私募信用、資源/大宗商品、房地產,以及基礎設施等;現金產品包括現金、隔夜存款,以及短久期美國國債等。

    2011年初,董事會決定將投資考核周期延長至10年,把滾動年化回報率作為評估投資績效的重要指標。

    • 境外投資組合分布及比例

      截至2019年12月31日


      境外投資組合委托和自營投資比例1

      截至2019年12月31日



    2019年,中投公司攻堅克難,砥礪奮進,大力提升機構化投資能力。公司不斷加強對復雜市場形勢的預判研判,強化資產配置、業務統籌、業績評估等職能;推進公開市場投資精細化管理,強化業績導向,優化策略布局,提高投資效能;穩健開展非公開市場投資,壓緊壓實非公開市場投資責任,充分挖掘合作伙伴資源,利用好背靠中國市場的優勢,高質量推進投資進度。此外,中投公司扎實做好投后管理工作,深化投后管理體系建設,實施分類分級管理機制,強化檢查監督和過程管理,提高投后管理成效。

    公開市場投資:把握市場機遇,優化策略結構積極推進精細化管理

    中投公司監控分析各項策略,明確積極和被動、自營和委托的管理規則,優化公開市場投資布局,加強公開市場投資效能;制定了平臺、團隊、理念、流程、業績多維度公開市場積極策略管理人綜合評估框架,在此基礎上,投資團隊還可根據自身投資業務特點酌情增加其它考察維度,沉淀機構記憶;按照該框架以業績為導向優化了管理人和子策略結構,推動降低委托管理費率,積極拓展公開市場投資超額收益來源。加強與管理人在投資和信息上的溝通,深化與管理人的合作,提升知識轉移效果。梳理篩選符合公司戰略、具備錯位競爭優勢和規模效應的自營策略。

    境外投資組合固定收益類型分布
    截至2019年12月31日

    境外投資組合公開市場股票地域分布
    截至2019年12月31日

    境外投資組合公開市場股票行業分布
    截至2019年12月31日

    非公開市場投資:夯實基金投資,深化跟投能力建設在保障質量的前提下穩步推進投資工作

    中投公司與各領域國際優秀合作伙伴建立聯系,不斷深化與管理人的關系,開展多層次、多維度的合作,積極擴大跟投、共投項目來源,加大跟投、共投力度。

    私募股權和私募信用方面,貫徹“夯實基金、擴大跟投”的投資戰略,穩步推進基金投資,有效實現了資本投放,基金承諾投資額和組合凈值穩步增長,較好地實現了另類資產的配置戰略;不斷優化基金組合,擇優續聘已投基金,積極選聘尚未投資的優秀基金,基金組合更加多元化、均衡化;持續深化跟投能力建設,建立了“以自主跟投為主、以外包補充性跟投帳戶和基金跟投專戶為輔”的跟投模式,跟投投資額穩步上升;持續創造優秀業績回報,泛行業私募股權和私募信用取得了出色的業績。

    房地產方面,持續發揮抵抗通脹、提供長期穩定現金收益、與其他資產類別相關性較低等特點,強化“投、管、退”全流程管理;緊密跟蹤符合長期市場趨勢、跨周期能力較強,具有長期穩定收益且抗跌性較好的行業與優質資產,審時度勢開展直接投資、委托投資等,并對已投基金擇優開展基金續聘和跟投;通過積極的投后管理,為多樣化資產組合帶來資產價值提升;嚴循投資紀律,適時調整組合,抓住市場窗口時機,對部分項目及時鎖利退出,為穩定總組合收益、提高公司流動性作出積極貢獻。

    中投海外直接投資方面,優化了直投業務布局,建立全覆蓋的投資項目審計報告監控機制;構建重點投資區域與重點投資領域布局相結合的矩陣式對外直接投資模式。全年完成投資決策的項目共計30個,總計承諾投資額約58億美元,涉及基礎設施、能源、互聯網、消費、醫療、制造、農業等領域。同時,根據市場環境和項目運行情況,為歷史存量項目有針對性地制定解決方案和投后管理方案,加強多方合作,把握有利時間窗口,實現項目退出,獲取回報。

    基礎設施領域,注重基金投資、項目跟投與直接投資,在高質量布局全球優秀管理人的同時深化與核心管理人的全方位緊密合作,在強化全球范圍內公用事業、交通運輸行業投資的基礎上,關注新興市場、新能源及數字化實物資產的投資機會,在業務快速穩健發展過程中逐步形成“委托投資帶動跟投、共投”的業務模式和“投資團隊深化行業縱向投資、資產監控加強投后橫向整合”的矩陣式管理架構,實現價值創造。資源能源領域,應對油價低位震蕩、大宗商品價格下跌的不利環境,嚴密監控資產狀況,重視投后管理,在低油價環境下通過基金投資保持資源商品策略適當敞口。泛行業領域,進一步布局TMT(科技、媒體和通信)、醫療健康、消費、工業制造、科技金融等領域。TMT方面,聚焦高新科技以及數字經濟與傳統產業升級的結合,完成部分項目的成功退出;醫療健康方面,積極做好投后管理,協助被投企業后續融資以及對接境內外合作伙伴;消費方面,積極協助被投公司對接中國市場,創造價值增值機會;工業制造方面,關注細分市場具有較強增長性的領先企業,協助被投企業進行價值創造;科技金融方面,廣泛挖掘業內伙伴關系,完善金融賦能科技策略,向產業鏈上下游做延展投資。此外,在以上各行業領域拓展合作伙伴,加速布局行業基金。農業領域,深入研究梳理、開發有價值的細分行業,完善符合自身特點和優勢的全產業鏈投資策略,積極打造專業化海外農業直投業務平臺。與行業企業和投資機構深入合作,構建國際交流與投資合作網絡,開展育種、供應鏈、倉儲物流等領域投資。多雙邊平臺基金領域,加大與管理人的合作深度,創新合作模式,推進多雙邊平臺基金的投資管理工作。

    境外分支機構活動構:拓展全球觸角、深化伙伴關系提高機構投資能力的發展戰略舉措

    中投國際(香港)堅持既定的投資紀律和研究規范,在市場波動較大的背景下,積極、審慎管理組合,取得了優異投資業績。同時,中投國際(香港)利用香港的區位和信息優勢,密切關注全球及區域市場動態,積極開展同業交流與互動。以粵港澳大灣區為依托并向亞太地區延伸,逐步探索非公開市場投資業務,積極協助總部開展項目搜尋、投后管理等非公開市場業務,形成了良好的協同效應。

    紐約代表處充分利用紐約國際金融中心的地位和優勢,開展區域經濟、政策、金融市場和監管趨勢的研究工作,積極拓展商業伙伴網絡,發掘投資項目資源,加強與當地商業伙伴的交流合作,為中投公司在美洲開展投資等相關活動提供支持。

    截至2019年12月31日,中投公司境外投資凈收益率好于董事會確定的年度考核基準;十年累計年化凈收益率超出董事會確定的長期業績考核目標。


    2019年,中投公司境外投資凈收益率為17.41%;截至2019年12月31日,過去十年累計年化凈收益率為6.60%,自2007年9月29日成立以來累計年化凈收益率為6.13%;以上業績均為美元計算。

    境外投資組合投資業績概要(均為美元計算)

    年份 累計年化凈收益率 年度凈收益率
    2008 -2.1% -2.1%
    2009 4.1% 11.7%
    2010 6.4% 11.7%
    2011 3.8% -4.3%
    2012 5.02% 10.60%
    2013 5.70% 9.33%
    2014 5.66% 5.47%
    2015 4.58% -2.96%
    2016 4.76% 6.22%
    2017 5.94% 17.59%
    2018 5.18% -2.35%
    2019 6.13% 17.41%

    ·累計年化收益率和2008年業績均從公司成立日2007年9月29日起計算。

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